Мы исследуем развивающиеся после краха FTX тенденции в он-чейн данных, которые свидетельствуют о том, что это событие пошатнуло уверенность и финансовое положение Китов и старых владельцев Биткоина.
По мере того, как пыль оседает после падения FTX, а также с появлением новых данных за несколько недель, мы можем оценить, пошатнула ли недавняя слабость рынка уверенность холдеров Биткоина. Рынок продолжает консолидироваться на этой неделе, однако цена Биткоина снизилась с максимума начала недели в 17 036 долларов до закрытия на уровне 16 248 долларов, что является одной из самых низких цен закрытия цикла.
В этом выпуске мы рассмотрим три темы с целью оценить, насколько сильно упала уверенность Биткоин-инвесторов после краха FTX:
Отток средств с бирж, который продолжает бить исторические рекорды.
Положение Китов, которые вероятнее всего в совокупности несут убытки по своим позициям.
Поведение долгосрочных холдеров, которые в настоящее время тратят монеты с высокой скоростью.
Массовый отток монет с бирж
Как мы писали в прошлом выпуске, отток средств с бирж и перевод их в кошельки инвесторов почти всех размеров приобрели исторический масштаб, поскольку холдеры BTC стремятся к безопасному хранению, используя для этого холодные кошельки. В результате этого, 30-дневное изменение чистой позиции балансов всех бирж достигло нового рекордного уровня оттока на этой неделе.
В настоящее время BTC выводится с бирж со скоростью 172,7 тыс. BTC в месяц, что превышает предыдущий пик, установленный после распродажи в июне 2022 года.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
Общее количество подтвержденных транзакций также выросло за последние две недели, достигнув максимума за несколько месяцев в размере 246 тыс. подтвержденных транзакций в день. Из этого общего числа около 29,2% были связаны с выводом средств с бирж (77,1 тыс. снятий), а 18,2% – c переводами депозитов с бирж (48,1 тыс. депозитов).
Этот всплеск активности, связанной с биржами, приводит к тому, что доля операций по внесению депозитов или выводу средств с бирж достигает 47,4% от общего объема, что является самым высоким показателем с начала года. Исторически сложилось так, что более высокое доминирование бирж может быть связано с бычьими рынками (устойчивые тенденции) и распродажами при высокой волатильности (краткосрочные всплески).
 |
| Расширенный график в реальном времени |
На основе 30-дневной скользящей средней совокупные объемы притока и оттока в долларах США на всех биржах выросли, достигнув на этой неделе 1,72 млрд долларов в день. На приведенной ниже диаграмме представлено это среднемесячное значение 🔴 относительно среднегодового значения 🔵 в качестве показателя общего импульса экономики Биткоина.
Исторически сложилось так, что периоды, когда среднемесячный объем транзакций, связанных с биржами превышает годовой, сигнализировали о положительном рыночном импульсе, поскольку больший объем монет переходит из рук в руки. На текущем рынке совокупный объем притока и оттока средств с бирж должен достичь и поддерживать уровни выше 2,15 млрд долларов, чтобы обозначить положительную динамику на этом направлении.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
Киты несут убытки
Тенденция, которую можно наблюдать на более поздних стадиях медвежьего рынка 2018-19 годов, заключается в совокупном увеличении Среднего объема притока на биржи. Другими словами, средний размер депозита в долларовом выражении на всех основных биржах увеличивается по мере того, как рынок формирует дно цикла. Это происходит на всех основных биржах, включая Binance, Bitfinex, Coinbase, Gemini и Kraken.
Аналогичная тенденция наблюдается с конца мая после краха проекта LUNA-UST. Это указывает на то, что в целом за последние 6 месяцев произошло чистое увеличение депозитов более крупного размера. Это указывает на то, что такие субъекты, как киты, компании и торговые организации, имели большее доминирование среди депозитов на биржах.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
Определяющим фактором этого вероятно является финансовое положение китов (субъекты с > 1 тыс. BTC). Желтая линия ниже показывает среднюю цену вывода средств в когорте Китов с 5 июля 2017 года (запуск Binance), которая находится на уровне 17 825 долларов.
Учитывая, что спотовые цены в настоящее время составляют 16,2 тыс. долларов, это первый случай с марта 2020 года, когда группа Китов несет нереализованные убытки. В ответ на это, Киты фактически начали вносить монеты на биржи, с превышением чистого притока от 5 тыс. до 7 тыс. BTC в день за последнюю неделю.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
Масштабы финансовых проблем проявляются на более широком рынке, в цикле 2020-22 годов наблюдается один из самых больших всплесков Реализованных убытков. На этой неделе было зафиксировано максимальное дневное значение реализованных убытков в размере 1,45 млрд $, что является четвертым по величине случаем в истории рынка.
Была получена сравнительно небольшая реализованная прибыль в размере 83 миллионов долларов, что говорит о том, что подавляющая часть потраченного объема в настоящее время поступает от инвесторов из текущего цикла, при этом небольшой объем монет из предыдущих циклов находится в обороте.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
“Старые держатели” пробуждаются
Характерной тенденцией, на которую мы обратили внимание в нашем предыдущем выпуске, был рост расходования монет долгосрочными холдерами Биткоина. Во время медвежьих рынков значительный и устойчивый рост расходования старых монет часто является сигналом снижения уверенности, появления страха и капитуляции среди этой более опытной группы инвесторов.
Показатель возрастных диапазонов потраченного объема (SVAB) показывает, что чуть более 4% всего потраченного объема было получено из монет старше 3 месяцев на этой неделе, что является самым высоким уровнем в 2022 году. Подобная величина является одной из крупнейших в истории и наблюдается во время капитуляции и широкомасштабной паники.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
Объем потраченных BTC старше 6 месяцев также достиг пятого по величине значения за последние пять лет. Только 17 ноября было потрачено более 130,6 тыс. BTC старше 6 месяцев и более, при этом средний показатель за 7 дней сейчас составляет 50,1 тыс. BTC в день.
Это говорит о том, что существует значительная неопределенность, которая побуждает долгосрочных инвесторов продавать и/или перемещать монеты.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
За время, прошедшее с момента краха FTX, было потрачено в общей сложности 254 тыс. BTC старше 6 месяцев, что эквивалентно примерно 1,3% от циркулирующего предложения. На основе 30-дневных изменений это самое резкое снижение предложения старых монет с января 2021 года, когда долгосрочные инвесторы фиксировали прибыль на бычьем рынке.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
Средний возраст каждой потраченной монеты можно измерить с помощью показателя Бездействия, который также значительно вырос за последние недели. Ниже показаны две линии для разных вариантов показателя Бездействия:
- 🔵Период Бездействия: который вырос до 44 дней и отражает средний возраст каждой потраченной монеты по всему рынку.
- 🔴Период Бездействия с поправкой на Субъекты: аналогичным образом вырос, достигнув 78 дней. Этот вариант показателя отражает отфильтрованные данные, которые не учитывают самостоятельные расходы инвесторов и перетасовку внутренних кошельков.
Когда оба показателя демонстрируют аналогичный скачок, это дает уверенность в том, что значительная часть происходящих расходов связана с переходом монет от одних инвесторов к другим и в меньшей степени с переводами между своими кошельками. Таким образом, похоже, что даже долгосрочные холдеры были напуганы недавними событиями, и некоторые из них тратят монеты и избавляются от них в ответ на происходящее.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
В завершение, мы рассмотрим поведение долгосрочных холдеров, которые включают в себя субъектов, наименее склонных тратить свои монеты в условиях волатильности. Их предложение сократилось на 84 560 BTC после краха FTX, что остается одним из самых значительных сокращений за последний год. Как показано на графике ниже, снижение предложения LTH превысило 100 тыс. BTC за три последовательных месяца - май, июнь и июль этого года. Это делает текущее снижение заметным, но не самым большим, но стоить учитывать, что снижение все еще продолжается.
 |
| Расширенный график в реальном времени |
Резюме и выводы
Некоторые показатели, характеризующие поведение долгосрочных Биткоин инвесторов, сигнализируют о том, что происходит масштабное расходование монет и отчуждение активов. Как отмечалось на прошлой неделе, замедление и повторное появление этих показателей означало бы, что произошедшее является лишь краткосрочным событием, однако с каждым днем, когда эти тенденции сохраняются, становится более вероятным масштабное снижение уверенности участников рынка.
В настоящее время когорта Китов находится в режиме чистого распределения, отправляя на биржи от 5 тыс. до 7 тыс. избыточных BTC. Между тем, отток монет с бирж почти всеми группами находится на рекордно высоком уровне. Последствия краха FTX продолжают сказываться на рыке, и еще предстоит выяснить, насколько сильно оно повлияло на уверенность инвесторов.
0 Comments