Upadek giełdy FTX spowodował w następstwie rozwój nowych trendów obserwowanych przez pryzmat danych on-chain. Sugerują one, że zaufanie i stabilność finansowa Wielorybów i starszych inwestorów Bitcoina zostały podważone.
W miarę opadania kurzu po upadku giełdy FTX i posiadając obecnie dane z kilku dodatkowych tygodni, jesteśmy w stanie ocenić, czy niedawna słabość rynku wstrząsnęła zaufaniem inwestorów Bitcoina. W ubiegłym tygodniu rynek nadal znajdował się w konsolidacji, jednak notowania spadły z lokalnego szczytu na początku tygodnia wynoszącego 17 036$ do dołka zamykającego tydzień i wynoszącego 16 248$, co jest jednym z najniższych poziomów w tym cyklu.
W tym wydaniu przyjrzymy się bliżej trzem konkretnym tematom, mając na celu ocenę, w jakim stopniu upadek FTX uderzył w inwestorów:
- Wypłaty giełdowe, które swą skalą nadal biją historyczne rekordy,
- Wielorybom, którzy sumarycznie najprawdopodobniej znajdują się pod kreską,
- Inwestorom długoterminowym, którzy obecnie wyprzedają coiny w historycznie znaczącym tempie.
Coiny wypływają z giełd
W nawiązaniu do zeszłotygodniowego wydania, wypływy z giełd do portfeli inwestorów niemal wszystkich rozmiarów miały historyczną skalę, ponieważ posiadacze BTC szukają bezpieczeństwa w samodzielnym przechowywaniu kryptowalut. W rezultacie 30-dniowa zmiana pozycji netto wszystkich sald giełd kryptowalutowych osiągnęła w tym tygodniu nowy rekord wszechczasów pod względem wypłat.
BTC wypływa obecnie z giełd w tempie -172,7 tys. BTC miesięcznie, przyćmiewając poprzedni szczyt ustanowiony po spadkach w czerwcu 2022 roku.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Całkowita liczba potwierdzonych transakcji również odnotowała wzrost w ciągu ostatnich dwóch tygodni, osiągając wielomiesięczny szczyt na poziomie 246 tys. potwierdzanych transakcji na dzień. Z tej sumy około 29,2% transakcji powiązanych było z wypłatami z giełd (77,1 tys. wypłat), a 18,2% to wpłaty na giełdy (48,1 tys. wpłat).
Ten gwałtowny wzrost aktywności związanej z giełdami popycha dominację transakcji kojarzonych z wpłatami i wypłatami z giełd do 47,2% sumy wszystkich transakcji, najwyższego poziomu od początku roku. Historycznie rzecz biorąc, wyższa dominacja transakcji giełdowych może być związana z hossą (trwałe trendy) i wyprzedażami z dużą zmiennością cenową (krótkoterminowe skoki).
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Na podstawie 30-dniowej średniej kroczącej, zsumowane wolumeny wpływów i wypływów denominowanych w USD na wszystkich giełdach wzrosły, osiągając w tym tygodniu poziom 1,72 mld USD dziennie. Poniższy wykres przedstawia tę średnią miesięczną 🔴 w stosunku do średniej rocznej 🔵 jako miernik momentum ogólnej gospodarki Bitcoin.
Historycznie rzecz biorąc, okresy, w których średnia miesięczna wolumenu giełdowego przekraczała średnią roczną, sygnalizowały dodatnią dynamikę rynku, gdyż coraz więcej coinów przechodziło z rąk do rąk. W obecnej sytuacji łączny wolumen wpływów i wypływów musiałby osiągnąć i utrzymać poziomy powyżej 2,15 mld USD, aby mocno zaznaczyć dodatnią dynamikę na tym froncie.
Wieloryby pod kreską
Trendem, który można było zaobserwować w późniejszych fazach bessy w latach 2018-19 jest łączny wzrost Średniego Wolumenu Wpłat na giełdy. Innymi słowy, średnia wielkość depozytu liczona w dolarach amerykańskich rośnie na wszystkich głównych giełdach, gdy rynek formuje dno cyklu. Dzieje się tak obecnie na wszystkich głównych giełdach, w tym Binance, Bitfinex, Coinbase, Gemini i Kraken.
Podobny trend utrzymuje się od końca maja, od upadku projektu LUNA-UST. Wskazuje to, że ogólnie w ciągu ostatnich 6 miesięcy nastąpił wzrost netto depozytów o większej wartości. Jest to dowodem także na to, że podmioty takie jak wieloryby, instytucje i firmy handlowe miały większą dominację wśród depozytów giełdowych.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Czynnikiem napędowym takiego zjawiska może być sytuacja finansowa Wielorybów (podmioty posiadające > 1 tys. BTC). Żółty ślad poniżej pokazuje średnią cenę wypłat z giełd grupy Wielorybów od 5 lipca 2017 r. (uruchomienie Binance), która wynosi 17 825$.
Przy cenach spot wynoszących obecnie 16 200$, po raz pierwszy od marca 2020 roku grupa Wielorybów znajduje się na niezrealizowanej stracie. W odpowiedzi na ten fakt, Wieloryby faktycznie deponowały coiny na giełdy, z nadwyżką względem wypłat wynoszącą między 5 000 a 7 000 BTC dziennie netto w ciągu ostatniego tygodnia.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Ta skala stresu finansowego jest wyrażana na szerszym rynku, między innymi w formie jednego z największych skoków Zrealizowanych Strat w cyklu 2020-22. Szczytowa dzienna wartość Zrealizowanej Straty -1,45 mld USD została odnotowana w tym tygodniu, co plasuje ją na czwartym miejscu pod względem wielkości w całej historii.
Dla porównania, odnotowano także stosunkowo niewielki zrealizowany zysk w wysokości 83 mln USD, co sugeruje, że zdecydowana większość obecnie sprzedawanego wolumenu pochodzi od inwestorów z bieżącego cyklu, a bardzo niewielki wolumen coinów z poprzednich cykli jest w obiegu.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Przebudzenie starych wyjadaczy
Wzorem wartym monitorowania, który podkreśliliśmy w naszym ostatnim wydaniu, był wzrost sprzedaży coinów przez długoterminowych inwestorów Bitcoina. Podczas bessy znaczące i utrzymujące się wzrosty sprzedaży starych coinów są często sygnałem osłabionego przekonania, strachu i kapitulacji wśród tej bardziej doświadczonej grupy inwestorów.
Wykres Przedziałów Wiekowych Sprzedawanego Wolumenu (Spent Volume Age Bands; SVAB) pokazuje, że w tym tygodniu tylko nieco ponad 4% całego wyprzedawanego wolumenu pochodziło z coinów starszych niż 3 miesiące, co jest najwyższym poziomem w 2022 roku. Ta względna wielkość jest zbieżna z niektórymi z największych poziomów w historii, często obserwowanymi podczas kapitulacji i paniki na szeroką skalę.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Sprzedany wolumen BTC starszych niż 6 miesięcy osiągnął również piątą najwyższą wartość w ciągu ostatnich pięciu lat. Ponad 130,6 tys. BTC w wieku 6 miesięcy lub więcej sprzedano tylko 17 listopada, przy średniej z 7 dni na poziomie 50,1 tys. BTC dziennie.
Sugeruje to istnienie znacznej niepewności, która skłania inwestorów długoterminowych do wyprzedawania swoich pozycji.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Od momentu upadku FTX sprzedano łącznie 254 tys. BTC starszych niż 6 miesięcy, co odpowiada około 1,3% podaży w obiegu. Biorąc pod uwagę 30-dniową zmianę, jest to największy spadek podaży starszych coinów od hossy ze stycznia 2021 roku, kiedy to inwestorzy długoterminowi zajęci byli realizowaniem zysków.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Średni wiek sprzedawanego coina można zmierzyć za pomocą wskaźnika Uśpienia, który również odnotował znaczny wzrost w ostatnich tygodniach. Poniżej przedstawiono dwa ślady dla różnych wariantów Uśpienia:
🔵 Uśpienie: które wzrosło do 44 dni i przedstawia średni wiek sprzedanego coina na całym rynku.
🔴 Uśpienie dostosowane względem podmiotów: także wzrosło, osiągając 78 dni. Ten wariant odzwierciedla przefiltrowane dane, które usuwają wydatki własne i wewnętrzne przelewy między portfelami.
Gdy oba te wskaźniki odnotowują podobny wzrost, daje to pewność, że znacząca część sprzedaży jest związana z coinami zmieniającymi właściciela, a mniejsza z wewnętrznym przelewami między portfelami. Wygląda więc na to, że nawet długoterminowi inwestorzy Bitcoina wystraszyli się ostatnich wydarzeń, a część z nich sprzedaje coiny i zbywa inwestycje w odpowiedzi.
 |
| Zaawansowany wykres interaktywny |
Na koniec sprawdzimy zachowanie inwestorów długoterminowych, którzy statystycznie są najmniej skorzy do wyprzedaży w obliczu zmienności. Ich podaż spadła o 84 560 BTC po incydencie FTX, co stanowi jeden z najbardziej znaczących spadków w ostatnim roku. Jak ukazano na poniższym wykresie, spadki podaży LTH przekraczały 100 000 BTC w ciągu trzech kolejnych miesięcy - w maju, czerwcu i lipcu tego roku. To sprawia, że obecny spadek jest zauważalny, ale jeszcze nie największy, chociaż wciąż trwa.
 |
| Profesjonalny wykres interaktywny |
Podsumowanie i wnioski
Spośród wielu wskaźników opisujących zachowanie długoterminowych inwestorów Bitcoina, kilka sygnalizuje, że trwa nietrywialna wyprzedaż i likwidacja inwestycji. Jak zauważono w zeszłym tygodniu, spowolnienie i cofnięcie się tych wskaźników oznaczałoby, że może to być zdarzenie krótkoterminowe, jednak z każdym dniem utrzymywania się tych trendów staje się coraz bardziej prawdopodobne, że w grę wchodzi spadek przekonania na szerszą skalę.
Grupa Wielorybów jest obecnie w trybie dystrybucji netto, wysyłając nadwyżkę od 5 do 7 tysięcy BTC na giełdy. Tymczasem poziom wypływów coinów z giełd niemal wszystkich grup inwestorów jest najwyższy w historii. Skomplikowany wpływ kolapsu FTX nadal trwa i dopiero z czasem okaże się, jak rozległy był to atak na zaufanie inwestorów.
0 Comments